Kaynak: dunya.com

Faiz oranlarının düştüğü ve merkez bankalarının cömert davrandığı on yılın akabinde global finans piyasaları bir hesaplaşmayla karşı karşıya.

Küresel arenada yükselen enflasyona yükselen faiz oranları, merkez bankası varlık alımlarının yavaşlaması ve mali şoklar eşlik ediyor. Tüm bunlar likiditeyi, yani fiyatları dramatik bir formda hareket ettirmeden süreç yapma kabiliyetini piyasaların dışına atıyor.

Gelinen noktadaki dinamikler piyasadaki şiddetli, ani fiyat hareketleri, marj davetleri ve öbür varlıkların mecburî satışlarından oluşan kısır bir döngüyü tetikleyebilir ve öngörülemeyen sonuçlar doğurabilir.

Piyasalarda likidite volatilitesi

Financial Times’a konuşan Loomis Sayles’de Portföy Yöneticisi Elaine Stokes, “Piyasa çok likit değil, çok sistemsiz ve çok değişken,” dedi. Ve ekledi: Her dürtüyle alım satım yapılıyor ve bunu yapmaya devam edemeyiz.

Politika yapıcılar, piyasadaki dalgalanmalara ve finansal istikrar risklerine çok dikkat ediyor; ABD Merkez Bankası Lider Yardımcısı geçtiğimiz ay “bir şokun kırılganlıkların artmasına yol açabileceği” ikazında bulundu

Yüksek faiz oranlarına yanlışsız süratli bir geçiş, Avrupa’nın para piyasalarındaki işlevsizliği körüklüyor ve para siyasetini sıkılaştırma eforlarını baltalamakla tehdit ediyor.

Küresel tahvil piyasalarının en büyük oyuncularını temsil eden Milletlerarası Sermaye Piyasası Birliği bu yılın başlarında, inançlı kısa vadeli borçların azlığının Euro bölgesinin 10 trilyon euroluk repo piyasasına ziyan verebileceği ikazında bulundu.

ABD’de para vanaları kısılınca…

Likidite uzun vakittir ABD Hazine piyasasının alametifarikası olmuştur. Fakat Federal Rezerv faiz oranlarını yükselttikçe ve Fed ve Japonya Merkez Bankası üzere büyük Hazine borcu sahipleri geri adım attıkça likidite azaldı.

Likiditedeki bozulma kimi yatırımcıların piyasanın genel sıhhatini sorgulamasına yol açtı. Hazine piyasasında yaşanacak rastgele bir krizin geniş kapsamlı sonuçları olacaktır zira Hazine getirileri mortgage oranlarından ABD hükümetinin borçlanma maliyetine kadar her şeyi belirlemektedir. Hazine, global finans sisteminin bel kemiği ve öteki tüm ABD varlıkları için bir ölçüt olduğundan, fiyatlardaki büyük dalgalanmalar piyasalar ortasında sekme yaratacaktır.

Gelişen piyasalarda temerrüt korkusu

Gelişmekte olan piyasa yatırımcıları için iki risk finansal istikrarı tehdit etmektedir.

Bunlardan birincisi, yüksek faiz oranları ve güçlü doların dolar borçlarını ödemeyi zorlaştırması nedeniyle düşük ve orta gelirli ülkeler ortasında çoklu temerrüt korkusu.

Kredi derecelendirme kuruluşları, gelişmekte olan 26 ülkenin, yani devlet Euro Bondlarına sahip olanların yaklaşık üçte birinin, kıymetli ölçüde temerrüt riski altında olduğunu, çok spekülatif olduğunu ya da temerrüde düştüğünü söylüyor.

Bu tıp borçların problemli hale geldiği sihirli bir eşik yok. Fakat hükümetleri kemer sıkmaya zorlar ve sermaye kaçışına yol açabilir.